在外盘屡创新高，360借壳回归等利好的刺激下，11月第二周市场大幅反弹，大盘创新高，二线蓝筹、次新、题材股表现尤其强势，最终上证综指收涨1.81%，深证综指收涨3.2%。蓝筹板块本周有所分化，四大行、两桶油等权重股回调，而中大盘的白马成长股则表现较好，体现为上证50指数仅上涨2.21%，而深证成指涨幅则达到了3.83%。

受此影响，近期偏股型基金的收益整体翻红，其中信息技术主题的相关基金更是表现突出。本周，乐视网的估值再度遭到多家基金公司集体下调，总市值缩水至约156亿元。而对于年末市场，基金仍持谨慎乐观态度，建议投资者加强布局明年业绩增长明确的个股，关注年末估值切换行情。

B份额溢价率续升

各类别偏股型基金平均收益在上周均成功翻红，较前期表现有所提高。上海证券数据显示，食品饮料主题基金仍延续强势，平均收益率为4.72%；新能源主题基金收益水平紧随其后，本期平均净值涨幅为4.53%。此外，信息技术主题基金本期收益表现优异，平均收益率为4.44%，收益率差异化程度较高。其中，嘉实前沿科技上周收益表现突出，净值录得9.69%的周涨幅，排名主动投资股票基金首位，该基金成立于今年5月，主要投资于前沿科技企业中具有长期稳定成长性的上市公司，三季度末股票仓位达91.33%，前十大重仓股占比为56.83%，持股集中于电子及电气设备等板块，重仓股中本期涨幅超10%的达8只，或一定幅度提升了基金业绩。

油气及资源类QDII延续前期优异表现，平均净值上涨3.11%，政治不确定因素叠加石油库存降低预期对油价形成支撑，上周WTI原油震荡上行，一定程度提振该主题QDII基金业绩走势。此外，港股上周震荡上扬，恒生指数周涨幅录得1.81%，受益于此，大中华及亚太股票类QDII本期收益水平亦较为优异，平均收益率录得2.57%。该主题下海富通海外精选收益排名领先，本期净值上扬5.41%，位列QDII基金收益首位。

交易型基金方面，长城证券数据显示，上周该类基金跟踪的主要行业指数平均周跌幅为1.94%，大盘风格行业指数平均周跌幅较小。交易指数型基金的场内份额和交易额均有所下降，场内份额总计734.33亿份，比前周减少了4.34亿份。交易 指数型基金的周成交额为124.00亿元，比前周增加了11.17亿元。永续指数型B份额上周平均涨幅超过主要股指，120只B份额的平均周涨幅为4.98%。跟踪中小盘风格指数B份额平均周涨幅较大。从成交量来看，B份额总成交额为39.18亿元，比前周增加了3.71亿元。跟踪大盘风格指数的B份额成交额较大，溢价率比前周上升了0.19%，平均溢价率为1.71%。

固定收益市场方面，债市上周再遇调整，主要指数未能录得正值，受益于权益市场连续上扬，转债市场表现优于前期，中证转债指数本期收益率录得1.20%。从主动投资债券基金子类来看，纯债基金和普通债券基金本期收益率分别为-0.06%和0.33%。从投资方向上看，主要投资于国债、金融债、信用债及 可转债的基金本期收益率分别为-0.91%、-0.39%、0.14%和1.66%，可转债基金收益表现领先。主动投资债券基金中，长信可转债A、华夏可转债增强A、博时转债A及汇添富可转债A收益排名领先，本期收益率分别为4.03%、2.81%、2.58%及2.56%。

30余只重仓基金深陷其中

本周，乐视网估值再度遭遇下调。15日，中邮基金、嘉实基金、易方达基金、财通基金等多家基金发布公告称，第三次下调乐视网估值。其中，嘉实和易方达的调整后价格为3.91元/股，中邮基金下调为3.92元/股，分别较前一次估值下调了50%、50%和49.94%。嘉实基金在公告中称，根据《中国证监会关于证券投资 基金估值业务的指导意见》(中国证券监督管理委员会公告[2017]13号)等有关规定以及乐视网相关公告，嘉实基金与基金托管人协商一致，自2017年11月14日起，对旗下证券投资基金持有的乐视网股票进行重新估值，按照其2017年10月27日重估价7.82元下调50%的价格，即3.91元进行估值。

乐视网股票自2017年4月17日起停牌至今。7月中旬，超过20家公募基金公司发布下调乐视网估值的公告，拉开了此轮下调估值的大幕；10月27日乐视网发布2017年三季度报告巨亏16亿元之后，又引发基金公司对其实施新一轮估值下调。公开数据显示，截至10月底，约有14家基金公司集体下调乐视网估值，包括诺德在内的长盛、申万菱信、泰达宏利、广发、工银瑞信、富国、天弘、国海富兰克林、国泰、华安、诺安、招商、景顺长城等14家基金公司集体发出下调乐视网估值的公告。根据此前一轮集中下调数据来看， 华安基金下调幅度最大，估值下调至7.34元，较乐视网停牌前的价格(除权后)下调了52.12%。工银瑞信基金、 国泰基金、天弘基金、富国基金、 广发基金、申万菱信基金、国海富兰克林基金等公司下调至7.82元。从基金三季报来看，共有34只基金重仓持有乐视网，持股总数为1.23亿股，占乐视网流通股比例为4.84%，中邮基金、富国基金、易方达基金、华安基金等均深陷其中。

积极布局年末估值切换行情

虽然四季度加息等政策扰动较多，可能造成市场波动加大，但摩根士丹利华鑫基金认为，从中长期看，A股盈利复苏的趋势有望在2018年得到持续，尤其是龙头公司业绩改善明显，而经济从高速向中速增长切换较为确定，利率向上空间有限，总体对权益资产形成支撑。从结构上看，四季度最为确定的机会可能是价值成长股的估值切换，从2016年熔断以来市场的三轮调整来看，业绩环比向上、估值合理的板块均有明显超额收益，此时应当加强布局明年业绩增长明确的个股。

对于四季度市场，国寿安保基金认为，经济或将以极其温和的态势回落，同时环保等因素保证价格相对高位，企业盈利仍处于改善区间，整体上对股票市场略向好，债券市场短期小幅承压。股票市场方面，宏观经济韧性仍相对较强，短期温和回落已经逐渐有数据验证，但回落幅度有限，企业盈利仍保持向好。近一周市场情绪再度出现高涨状态，显著超出市场预期。目前市场温和向好的格局未变，年末受制于市场博弈因素，可能会出现震荡，甚至不排除市场进一步走强。慢牛格局未改，当前环境是较好的调仓机会。行业方面，首选金融行业和消费行业，积极布局年末估值切换行情。主题方面，建议短期参与部分热门主题的博弈机会，继续关注半导体、人工智能等。

债券市场方面，上周资金面整体较为宽松，央行净投放由紧趋松也对资金面有一定呵护。整体来看，市场情绪在监管忧虑、通胀预期等因素影响下依然偏弱。不过，10月银行初现逢高配置利率债的苗头，虽然一级招标显示需求仍然不强，但利率升至高位区间、叠加机构交易心态有所转变，债市持续大跌的风险在下降。短期维持谨慎判断，坚持票息策略的同时可密切关注未来债市超调后的机会。